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　　BCA盘问公司的首席众人策略师Peter Berezin近日撰文指出，投资者要为好意思国经济的潜在衰败作念好准备，因为好意思联储可能无法辅助经济，投资者的策略也要相应更正。以下是他的不雅点。

　　淌若把一杯温水放进雪柜冷冻室，它的温度会轻易下落。最终水会结冰，从液态变成固态。这种“相变”不需要新的身分，所需要的仅仅冷冻室内温度保抓在零摄氏度以下。

　　咫尺把“冷冻室内的温度”换成“利率水平”。好意思国经济正在对紧缩的货币策略作出响应，发扬为通胀和工资增长的下落。经济还莫得冷却，因为它两年前荒谬火热。但淌若经济的“温度”持续下落，它就会冻结。

　　在2022年头，每个休闲工东说念主对应有两个职位空白。当时任何东说念主失去责任后皆不错松驰找到新的责任，这辞谢了休闲率高涨。

　　咫尺情况不再那么通俗。职位空白率照旧回落到疫情前的水平，那些失去责任的东说念主发现越来越难找到新的责任。尽管夙昔12个月劳能源市集的流入导致休闲率高涨，但接近一半的增长是由于休闲酿成的。

　　劳能源市集的疲软将收缩消费支拨。7月份个东说念主储蓄率为2.9%，不到2019年的一半。疫情本事多余的储蓄照旧被毁坏。按通胀养息后的本体数值盘算，收入最低的20%东说念主群的银行入款低于2019年的水平。消费贷款违约率已升至2010年以来的水平，而那一年的休闲率是今天的两倍。

　　房地产市集夸耀出新的压力迹象。房屋建筑商的信心在8月降至本年迄今的最低水平，房屋销售疲软，新址开工和许可证披发量照旧见顶回落。自本年年头以来，正在设立中的住房单元数目下落了跨越8%。与夙昔不同，建筑行业的管事尚未下落——也许是建筑商在囤积劳能源——但淌若住宅设立持续疲软，咱们将看到该限制的裁人潮。

　　交易地产依然面对窘境。办公楼空置率处于历史最高水平，何况仍在高涨。办公室、公寓、零卖和旅店限制的违约率正在攀升。占据大部分交易地产贷款的地区性银即将面对更多赔本。

　　制造业算作再次放缓。ISM制造业指数的新订单部分在8月降至2023年5月以来的最低水平。按本体价值盘算，中枢老本品订单在夙昔两年里一直鄙人降。建筑支拨受到《芯片法案》和《通胀削减法案》刺激递次的撑抓，尽管十够数值仍然较高，但这种支拨照旧达到峰值，并将在未来几个季度下落。

　　好意思联储可能无法辅助经济。此前，在该央行辞别于2001年1月和2007年9月运行降息后的几个月内，经济就堕入了衰败。

　　咫尺市集预期好意思联储在未来12个月内降息跨越两个百分点。除非好意思联储比市集照旧预期的愈加宽松，约略出现经济衰败，不然永恒好意思债收益率不会从咫尺水平大幅下落。

　　即使好意思联储照实提供了比咫尺订价更多的宽松策略，其影响也会滞后披露。本体上，房东支付的平均典质贷款利率险些确定会跟着低利率典质贷款债务到期并被更高利率的债务取代而在来岁高涨。

　　在经济衰败的情况下，BCA盘问公司瞻望标普500的市盈率预期将从21倍降至16倍，而盈利预期将比咫尺水平下落10%。这将使标普500指数跌至3800点，较刻下水平下落近三分之一。比较之下，好意思债可能会发扬精致。BCA盘问公司瞻望到2025年10年期好意思债收益率将降至3%。

　　夙昔两年投资者心疼好意思股而非好意思债是正确的，但咫尺是时刻更正策略了。

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